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　　目前来看，沪镍和伦镍价格都较此前的高位有所回落。截至1月9日北京时间晚上6点，沪镍2602合约录得139090元/吨，相比2025年12月低点上涨接近2.4万元/吨，此前一度涨近3.6万元/吨。2025年12月17日，沪镍2602合约一度跌破11.2万元/吨，创出多年来新低。可以说，从2025年12月底至今年年初，沪镍主力期货合约上演惊人反转。同日，伦镍报17281美元/吨，从年初至今涨近3.6%。

　　印尼是全球镍供应龙头，其政策可谓“牵一发而动全身”，将对产业链产生重大影响。中信建投期货新能源与有色金属高级分析师刘佳奇向21世纪经济报道记者分析称，一方面印尼打算削减2026年镍矿生产配额（RKAB），并将配额设定在约2.5亿吨，较2025年水平大幅下调约34%；另一方面，印尼拟调整镍矿基准价格（HPM）计价公式并对伴生品征税，重点在于拟将镍的伴生矿钴列为独立商品并征收1.5%—2%的特许权税以增加政府收入。值得注意的是，镍矿中的钴金属通常被视为伴随物，并不计入贸易价格。虽然钴含量较低，但单独计税将提升镍产品成本。印尼作为资源国，其政策的扰动让市场担忧镍市将面临供应收紧与成本抬升的压力。

　　在刘佳奇看来，近几年，印尼的镍产业政策其实是在不断变化的。他表示，早年印尼通过禁止镍矿出口，来吸引企业前往印尼本土投资建设产能，所以从2017年到2024年，印尼冶炼产能出现加速增长，这一阶段更加偏向“下游化”。但随着冶炼环节产能逐步过剩以及镍价持续下跌，印尼不再追求一味扩张冶炼规模，而是将重心放在了扩大国家收入上。所以，在2025年，印尼对矿产领域的非税国家收入（PNBP）进行了改革。另一个变化是，印尼也认识到，冶炼产能过剩导致镍价下跌对矿业、出口等部门的风险，因此也在通过政策调控以实现镍价稳定。

　　樊见苑也表示，印尼的镍产业发展有着明确的战略考量，自2019年禁止原矿出口起，印尼政策的核心目标就是向下游延伸产业链，最大化资源附加值。即便在价格低迷期持续扩产，也是为了优先保障其国内庞大的冶炼、不锈钢乃至电池材料产业的原料供应和全球市场份额，巩固其作为全球供应链核心枢纽的地位。当前，在已经建立起产能绝对优势后，印尼开始寻求对价格和利润的掌控权，削减配额和将钴纳入镍矿计价公式并征税，都是为了提升资源开发的整体收益。

　　据了解，镍产业的下游应用集中在不锈钢、新能源电池、电镀和合金等方面。刘佳奇表示，首先，不锈钢市场利润减弱，这一领域对镍的需求持续低迷；其次，在新能源方面，虽然2021年前后三元电池的爆发增长显著拉动了镍在新能源领域的需求，但在2023年前后开始，磷酸铁锂因成本优势明显、能量密度持续提升及安全性能更佳等因素，逐渐挤占三元电池市场份额，目前三元电池的市占率仍维持在约20%的较低水平；再者，在电镀和合金方面，其整体对镍的消费占比并不高，难以贡献有效增量需求。

　　很显然，印尼的产量政策现已成为决定明年镍价走势的核心变量。市场参与者正密切关注印尼政府后续关于采矿配额发放的具体细节，以评估减产计划的执行力度和实际规模。对此，杨莉娜向记者表示，印尼削减镍矿配额数量的举动从矿端供应根源收紧供应，如果严格实施，确实会带来镍供需从过剩向紧平衡甚至不足方向的效果，从此前印尼官方的表态来看，印尼2026年镍矿需求为3.4亿—3.5亿吨，印尼若实施2.5亿吨配额，或能扭转供需结构变化。

　　对此，樊见苑表示，镍价变化会引发有限的、结构性的替代，但大规模全面替代可能性较低。首先是不锈钢领域，不同系列不锈钢的镍含量相对固定，配方切换主要受长期成本趋势和终端产品性能要求驱动，短期难以因镍价波动而大规模改变。但价格极端波动可能会影响钢厂对200系（低镍）、300系（高镍）、400系（无镍）的排产比例。而在电池领域，磷酸铁锂（LFP）对三元电池的替代主要由自身成本和安全优势驱动，镍价高涨会加速这一进程，但镍价低迷也难以逆转已经形成的技术路线偏好。返回搜狐，查看更多